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造紙、包裝市場迎來大動(dòng)蕩,看證券人士如何解讀

目錄:新聞中心點(diǎn)擊率:發(fā)布時(shí)間:2018-10-10 09:05:02

文章出處:責(zé)任編輯:

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今年的行情究竟怎么樣?業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,旺季不旺,需求一般。那么,資本市場又是怎樣看待的呢?小編整理了長江輕工研究團(tuán)隊(duì)最新的一篇報(bào)告,指出:第三季度造紙、包裝行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)一定的回落,相關(guān)企業(yè)利潤也呈下降趨勢。

1、第三季度,造紙行業(yè)盈利出現(xiàn)下降,但龍頭企業(yè)噸盈利或仍處于高位

在過去的第三季度,紙品價(jià)格環(huán)比有不同程度的下降,但原材料價(jià)格整體上仍處于較高水平,因此其盈利有一定程度的回落。其中龍頭企業(yè)受益于木漿自給率、外廢額度等優(yōu)勢,盈利仍將顯著優(yōu)于行業(yè)。

木漿系

紙品端:第三季度白卡/銅版/雙膠紙均價(jià)為5562/6962/7167/噸,環(huán)比下降9.93%/4.11%/5.53%。

國慶節(jié)前最后一周,白卡紙周均價(jià)為5633/噸,環(huán)比持平;銅版紙周均價(jià)為6850/噸,環(huán)比上漲50/噸(↑0.74%);雙膠紙周均價(jià)為7000/噸,環(huán)比上漲17/噸(↑0.24%)。

原材料端:考慮到木漿的運(yùn)輸和庫存周轉(zhuǎn)周期,第三季度外盤漿/內(nèi)盤漿多于3/2個(gè)月前采購,當(dāng)期,外盤針葉漿/外盤闊葉漿均價(jià)為890/778美元/噸,環(huán)比變動(dòng)0%/0.97%,化機(jī)漿均價(jià)4654/噸,環(huán)比下降0.11%。

國慶節(jié)前最后一周,針葉漿周均價(jià)為6650/噸,環(huán)比下降50/噸(↓0.75%);闊葉漿周均價(jià)為6050/噸,環(huán)比下降100/噸(↓1.63%);化機(jī)漿周均價(jià)為4800/噸,環(huán)比持平。

綜合來看,第三季度木漿系紙品處于淡季,紙品價(jià)格環(huán)比下降但原材料價(jià)格仍處于高位,龍頭紙企噸盈利較第二季度或略有下降。

廢紙系

紙品端:第三季度箱板/瓦楞紙均價(jià)5415/4637/噸,環(huán)比下降0.02%/2.39%

國慶節(jié)前最后一周,瓦楞紙周均價(jià)為4324/噸,環(huán)比下降148/噸(↓3.31%);箱板紙周均價(jià)為5010/噸,環(huán)比下降63/噸(↓1.24%)。

原材料端:按照庫存和運(yùn)輸周期調(diào)整環(huán)比的時(shí)間窗口(國廢1個(gè)月,美廢2個(gè)月),國廢黃板紙均價(jià)為2693/噸,環(huán)比上漲12.69%,美廢13#均價(jià)為308美元/噸,環(huán)比上漲22.49%。

國慶節(jié)前最后一周,國廢黃板紙周均價(jià)為2868/噸,環(huán)比持平;美廢13#報(bào)價(jià)為310美元/噸,環(huán)比上漲10美元/噸(↑3.33%)。

綜合來看,第三季度,廢紙系紙企盈利或有所下降,但龍頭因具備優(yōu)質(zhì)的外廢渠道和進(jìn)口額度優(yōu)勢,噸盈利或仍處于較高位,且優(yōu)于行業(yè)水平(截至第21批,玖龍/理文/山鷹分別獲批543/238/236萬噸,占比34.4%/15.1%/14.9%)。

2、包裝:業(yè)績恢復(fù)估值筑底,龍頭加速破局帶來投資機(jī)會(huì)

近兩年,上游包裝紙價(jià)大漲疊加環(huán)保收緊,倒逼大量中小包裝廠退出市場,包裝龍頭憑借資本、設(shè)計(jì)和服務(wù)等優(yōu)勢,其市占率呈現(xiàn)加速提升的趨勢。

今年以來,箱板瓦楞紙維持高位,中小紙包企業(yè)受高價(jià)原料的壓制作用較為明顯,有利于紙箱包裝龍頭加速破局:白卡紙價(jià)格略有下行,以彩盒包裝為主的紙包龍頭受益于客戶穩(wěn)步拓展以及原材料價(jià)格下行,或?qū)⑦M(jìn)入盈利修復(fù)階段。

中長期來看,借鑒國際經(jīng)驗(yàn),美股PCARock-Tenn作為美國紙包龍頭代表,橫向整合/縱向延伸/優(yōu)質(zhì)的一體化服務(wù)三維度發(fā)力實(shí)現(xiàn)快速成長。結(jié)合國內(nèi)當(dāng)下環(huán)境來看,平臺型企業(yè)及布局智能包裝一體化、具備設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢的包裝企業(yè)或獲得加速成長機(jī)會(huì),如合興包裝極力拓展的PSCP業(yè)務(wù)增長迅猛,裕同科技、勁嘉股份在高端彩盒印刷上的改進(jìn)。

至于短期內(nèi)的發(fā)展形勢,長江輕工研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為:

包裝:去年至今,紙包裝行業(yè)在高價(jià)原料的推動(dòng)下出現(xiàn)加速整合的趨勢,推動(dòng)營收和利潤高增?;趯ο浒逋呃慵垉r(jià)下半年維持高位的判斷,行業(yè)整合大概率將延續(xù),助力龍頭繼續(xù)高增。

造紙:今年以來,造紙產(chǎn)業(yè)的主要矛盾是產(chǎn)業(yè)鏈利潤向原料環(huán)節(jié)集中,單純造紙環(huán)節(jié)的利潤在下降,而國內(nèi)紙企擁有原料自給的壁壘較高,因而龍頭紙企可在維持自身利潤的情況下整合行業(yè),這一趨勢正在如期兌現(xiàn)。不過,其負(fù)面影響在于紙品提價(jià),疊加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對消費(fèi)品需求的影響,現(xiàn)階段的旺季提價(jià)不及預(yù)期,使得龍頭噸盈利從高位有所回調(diào),但仍處于較好的水平。

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